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4月25日早间行业关注

发布时间:2018-04-25 点击量:

金融:业绩与事件催化下龙头受益 荐8股

  广发证券

  保险:一季报业绩临近,估值临底显机遇中国人寿率先公布一季报业绩预增,预计归母净利润同比增长110%-130%,主要考虑相关假设调整致准备金计提减少释放利润。18年750日均线已进入上升区间,虽然一季度十年国债收益率出现一定幅度下行,但18年准备金释放拐点利好仍有助于险企业绩提升。受开门红新单增速等因素影响,板块一季度调整较为充分,行业估值接近历史底部。未来行业监管趋势仍将以去杠杆稳增长为主,金融领域龙头集中趋势明显。以寿险保费市占率计算,四家上市险企一季度合计贡献50%以上,较17年再次增长,强者恒强格局持续。4月新单保费数据较受市场关注,考虑基数低、保险公司投入等因素,新单保费有望实现先抑后扬。当前板块估值仅0.88倍,估值接近历史底部,价值显现,重点关注:中国平安、中国太保,建议关注:新华保险。
 

  证券:估值触底,关注MSCI等事件催化22家已披露2017年报的上市券商合计实现归母净利润755.1亿元,同比增长2.4%,好于行业-8.5%的净利润同比表现。根据2017年综合收益变动的归因分析,正面影响较大的依次为自营、资管收入增长,分别对业绩产生43.3个百分点的正向影响;负面影响较大的主要为经纪、投行业务收入变动,分别产生14.6个百分点的负向影响。收入结构而言,自营占比跻身首位,经纪业务占比创新低。一方面归于两市成交金额持续缩水,经纪业务市场竞争环境激烈,佣金率进一步下滑影响,另一方面归于2017年权益市场回暖,整体自营投资环境好于去年,且权益资产配置规模同比提升。行业格局而言,集中度提升趋势延续,业绩显著分化。投资角度,业绩维持分化趋势,龙头券商业绩稳定性凸显。2017年22家上市券商的总营收占行业比重为75.2%,相比2016年的67.4%提高7.8个百分点。具体而言,业务结构均衡、综合竞争力占优的龙头券商业绩稳定性突出,优势业务特色显著、融资补充资本实力的区域型券商业绩具有相对优势,经纪业务占比较高、业务模式传统的区域型券商面临较大业绩下滑压力。当下一是估值底、二是有催化,MSCI、CDR、沪伦通提供主题机会。业绩分化渐显,建议关注中信证券、华泰证券、招商证券、海通证券等头部券商。
 

  信托:监管会议重申监管要点,鼓励支持实体经济信托监管会议召开,再次强调压缩通道业务,严控资金违规投向房地产及政府平台业务,鼓励支持实体经济。会议上提出限期三年内清理非标资金池业务,信托非标资金池开展自2011年起逐步趋严,要求存量资金池中的非标资产只能自然到期,不得新增,逐步压缩资金池中非标投资占比。按银监会在2014年一季度通报,当期信托非标资金池规模约在2000-3000亿元。限期清理符合资管新规(征求意见稿)中对资金池业务整改要求。按新老划断原则下,短期不会发生强制终止的系统风险,中长期风险降低,加强流动性。
 

  金控:重点关注中航资本中航资本业绩稳定增长,未来可转债+引战将助力公司发展,产融结合空间广阔。看好公司前景。
 

  风险提示市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等;公司经营业绩不达预期,爆发重大风险及违约事件等。
 

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